事件：8月財新制造業PMI初值47.1，創2009年3月來最低；預期48.2，前值47.8.

點評：1)核心觀點：8月PMI繼續回落，3季度經濟回調壓力大，下半年L型。主要受產出和新訂單加速收縮影響，原因來自全球貿易萎縮、美元強勢周期、人民幣過強、閱兵藍等。近期在美聯儲加息預期下，美元走強，新興經濟體普現貨幣貶值潮、資本流出、大宗下跌、股債震蕩，山雨欲來。

2)內外需加速走弱。分項看，產出指數從7月的47.1降至46.6，創45個月來新低；新訂單指數加速收縮。出口訂單指數也加速收縮，這和全球貿易量收縮、強勢人民幣、熱錢流出有關。采購庫存及采購數量指數加速收縮，成品庫存被動擴張，顯示企業補庫意愿不強。

3)價格指數下跌，預計PPI下滑，CPI與PPI背離加大。出廠價格指數加速下滑，購進價格指數減速下滑。豬價漲，CPI上升。

4)預計下半年經濟L型、3季度回調。最新判斷4季度在新財政計劃帶動下經濟暫時回穩，2016年初由于金融業高基數再下一個臺階。預計2015年Q3-2016年Q1的GDP分別增長6.8%、7%、6.5%。

5)近期關注：十三五規劃、國企改革、新財政計劃、新通州新北京新奧運、豬價上漲、股災后資本市場發展定位、美聯儲9月加息、新興經濟體貨幣貶值潮。

調整為9月行情蓄勢

8月中旬相關部門的市場化表態，讓投資者出現了情緒上的波動，寬幅震蕩格局凸現。市場普遍預期未來市場將在3500—4000點一帶盤整，形成“上有頂，下有底”的格局。但筆者認為，9月份從近10年來看，普遍上漲為主，8月末半年報出盡，財務數據的利空壓力已經釋放。9月份突破4000點概率很大，8月份的調整，將會為9月的金秋行情蓄勢。機會是跌出來，當前理應是比較好的布局時機。

證金公司近幾年不退出市場的表態，也凸顯了維護市場的恒心。我們應該相信市場背后的手，是出于利國利民而在默默運籌帷幄，社保賬戶已經大量開戶就是信號之一。如果相信中國是政策市，那就不要放棄希望。虧損不可怕，可怕的是面對虧損時失去信心。我們國家繁榮昌盛的大格局沒有變，老百姓家庭財產再配置的趨勢依然沒有變化。唯一變化的就是賺錢效應的下降，導致了風險偏好的降低。當前降準預期較大，貨幣政策依舊寬松，市場不缺錢，要有信心。相信隨著市場的逐步走暖，增量資金遲早入市。

如果判定9月份有好的行情，那么8月份的最后一周，應該好好的思考布局方向。筆者認為以下幾個方面值得重點關注：

一是跌破定增價格的個股。定增的項目一般都是投向較佳的產業方向，獲取更好的經濟效益。從中長期看，跌破增發價格的品種，一旦行情轉暖走強，往往能收獲較好的收益。畢竟真金白銀的參與定增，必定看好公司的前景。這類個股往往具有輸時間難輸錢的特征。建議關注跌破較深，有較好前景的板塊和個股。如：芭田股份、安潔科技、澳洋科技、三愛富等。

二是業績較好的成長股。筆者認為這些個股起碼體現在中報或第三季度報預增，而且去年的每股收益在0.2元以上；銷售毛利率(TTM)不低于30%；市盈率(TTM)不高于60，或者未來一年PEG小于1；行業增速較好，起碼不低于15%。這些品種值得好好篩選。

三是釀酒食品類。9月末將迎來傳統佳節中秋，堅定看好白酒行業的投資機會。不管從這2年的表現看，節前這個板塊有較好的表現；另外，白酒行業的基本面經歷2年低迷期后，迎來的基本面的改善。國企改革和本身業績的提升都將為這個板塊注入活力。個股如：瀘州老窖、山西汾酒等。

四是公共事業板塊。建議關注消防、環保、教育、交通、電力等。秋冬是天干物燥的氣候，加上天津爆炸消防事件帶來全國各地消防安檢加強，預期對消防產品的需求將會加大。消防行業方面，美國三大消防巨頭市場占有率超30%，國內三大型消防企業(天廣消防、堅瑞消防、中國消防)總營收規模遠僅為市場規模的2%，“大行業、小公司”，消防行業未來集中度待提高，行業成長空間較大。每年的10月份初往往霧霾來臨，9月份布局時點較好。教育方面建議關注在線教育和高校教育資源。交通方面，主要集中在基建，如一路一帶、高鐵、高速等可關注，電力方面建議關注核電板塊。

股市恐將轉入新的調整階段

本周大盤最低見到3490點，創出了8月來新低，說明8月行情已經在本周結束。從8月初以來，我們一直看好8月的行情。大盤也連續上漲兩周。眼看要向上突破，但大盤在4000點就受阻調頭，然后再次崩潰。這種走勢超出我們的預期，只能說明，大盤在8月的行情已經結束。

我們對大盤未來幾個月的中期趨勢，我們一直偏空。前期我們談到，6月和7月的股災，是在去杠桿推動下快速二浪調整的開始。3373點是二浪調整的A浪，然后運行B浪反彈，B浪反彈也是三浪結構，8月將繼續運行B浪的。在6、7月兩月連續收出大陰線的情況下，8月收出陽線的概率很高，這和波浪理論走勢吻合。而8月以后，還要運行二浪調整的C浪。為何8月回升后還有下跌？因為技術上，二浪調整必然是三段結構，反彈后一定要再次回落，才能真正完成調整。時間上將持續到年底，估計在三個月左右。在月線上，二浪調整的K線組合是，兩陰(6、7月)、一陽(8月)、三陰(9、10、11月)，對應A、B、C三浪結構。

目前來看，8月三周來的周線是兩陽一陰，本周的陰線覆蓋前面的兩陽，說空方力量強大，8月的反彈已經結束，8月收陽不再。但實際上，8月有上影線，最高點4006點，說明8月還是漲了，只不過時間縮短了，技術上B反彈中的小C浪走出失敗形態，B浪反彈也在此結束。或者說，C浪已經在4006點開始運行，并由此展開三個月左右的周期，即直到11月份，大盤總體是下降趨勢。假如下周反彈，指數收于3663點之上，則8月K線將是陽線，但不改變未來的調整趨勢。

以上純屬技術分析，按這種分析，后面幾個月無法樂觀。

從基本面看，也是吻合的。雖然，從本質上，股市的最大基本面應該在經濟層面，雖然中國經濟趨勢不佳，但中國股市歷來和經濟相關度不高。其實，目前國家隊救市才是最大的基本面。此次管理層采取了前所未有的舉措來救市，特別是大舉買入股票、限制做空等力度很大，由此有人說現在是史上做多最有利的時機，但市場還是不斷下跌。為什么？牛市需要救嗎？顯然不會。按逆向思維，只能說明一個問題，市場內在下跌動力太大。

市場面看，代表大盤方向的銀行、券商等金融藍籌的走勢可謂疲弱不堪，本周很多品種創出了新低，雖然估值不高，但趨勢繼續向下。而二三線股依舊是高估的，估值還有下跌空間。創業板指數近兩月走勢是一個下降三角形，這是中繼整理形態，說明后面還有一個大波段的下跌周期。

市場的上漲動力仍在改革牛。但改革牛主要體現在具體的行業及上市公司，而對整個股市趨勢的影響不大，畢竟改革主要還是一種預期，現實的經濟狀況依舊不容樂觀。

我們對股市長期趨勢未來并不悲觀，此輪調整后，明年將運行大牛市的三浪。而即使現在到年底這幾個月的C浪調整，結構性調整特征也將很明顯。按照交替原理，很多在股災中跌幅太慘烈的股票，未來的調整就不會太大。

三大板塊業績成色十足

又是一年一度的中報披露期，中報行情已經啟動，市場風格開始向成長業績股切換。截止8月19日，A股共有1069家上市公司公布了中報，其中上半年業績同比增長的有646家，占比過半。而從行業分布來看，電氣設備、交通運輸和醫藥生物這三個行業的業績增幅在所有行業中排名相對靠前。

電氣設備

業績翻番公司12家行業仍處快速發展期

萬德數據顯示，電氣設備行業共有155家上市公司，截止8月19日，共有74家發布了中報，其中50家中報業績出現增長，24家業績出現下滑，業績翻番的上市公司有12家。

深圳惠程業績增幅最大

在目前已公布中報的上市公司中，深圳惠程的業績增幅最大，深圳惠程的主營業務為從事全密閉全絕緣中壓電纜分支箱、中壓電纜對接箱、低壓電纜分支箱等電纜分支箱類產品。今年上半年公司實現盈利10908.23萬元，同比增長5135.22%，同時公司預計前三季度凈利潤為10000萬元-11000萬元。

恒順眾昇的業績增幅僅次于深圳惠程，根據公司公布的中

報，今年上半年凈利潤為20405.87萬元，同比增長1234.57%。同時公司預計前三季度凈利潤為29800萬元-30800萬元，同比增長555%-577%。

銀河投資上半年的業績增幅為892.84%，同比實現扭虧為盈，在電氣板塊業績增幅榜單上排名第三。對于業績扭虧的原因，公司稱主要因財務費用下降；收到國大案件勝訴款利息；投資收益增幅較大所致。

此外，東方日升、保變電氣、東源電器、哈空調、科大智能、海得控制、泰豪科技、金智科技、齊星鐵塔上半年業績增幅均實現翻番。三星電氣、智光電氣、陽光電源和通達股份的業績增幅也超過五成。摩恩電氣、泰勝風能、經緯電材和晶盛機電的業績增幅也在四成以上。

三類個股有望大幅受益

而從政策面來看，也處于扶持階段。國家電網2015年工作會議，推出“五交八直”特高壓規劃，未來特高壓建設將迎來新常態。8月14日，多部委發布關于印發電力行業《配電變壓器能效提升計劃(2015-2017年)》的通知，計劃完善高效配電變壓器配套體系建設，提升高效配電變壓器產業化能力，配電網升級勢在必行。

國泰君安指出，特高壓建設新常態，迎來第二輪提速，將為相關設備商帶來持續的新增訂單，盈利彈性開始顯現，受益標的包括：平高電氣、中國西電、特變電工、許繼電氣、大連電瓷、金利華電、許繼電氣、保變電氣、國電南瑞等。

西南證券看好配電變壓器能效提升計劃帶來的機會，并指出在轉型升級中可能出現業績提升或反轉的個股，主要有三類：一是國網系配電設備公司，由于此次計劃重點從國網配變中開始，可能有助于相關公司業績反轉，如許繼電器、國電南瑞；二是配電設備行業細分龍頭，如非晶合金變壓器龍頭置信電氣、北京科銳、三變科技；三是以合同能源管理為方向或轉型方向的公司，如科陸電子、積成電子和中恒電氣.

潛力股精選

中國西電(601179)特高壓交直流關鍵設備龍頭

中國西電繼續中標榆橫-濰坊1000kV特高壓交流工程，大氣污染治理“四交五直”，現已公布中標結果“四交一直”，公司累計中標65.29億元。國泰君安預計下半年其余“三直”特高壓工程有望核準招標，作為特高壓交直流關鍵設備龍頭企業，受益于特高壓建設持續推進，公司業績將保持快速增長。同時，公司通過精益管理模式，產品綜合毛利率有望進一步提高。“一帶一路”也將助推公司高端設備走出去。2015年6月，西電集團與俄羅斯國家電網簽署合作協議，致力于西電產品在俄羅斯市場進行設備認證、當地化生產、研發以及實現EPC項目等。

許繼電器(000400)充換電設施高技術巨頭

許繼電器是系統集成能力強的能源互聯網龍頭。國泰君安指出，公司配網一二次競爭優勢明顯，過往業績豐富，2015年國家電網計劃完成30個重點城市市區和30個非重點城市核心區的配電網改造，公司是配網建設提速的最受益標的之一，同時新電改后配網增量投資主體有望涌現，中長期來看能源互聯網的建設也將對配網提出全新的需求，特別是大數據的應用一定程度上依賴電網所掌握的海量數據，公司作為網內產業化和科研平臺將具備重要優勢。在后續的充換電設施鋪量建設階段，公司仍將憑借其技術和集成優勢以及對電力系統的深刻認識在充換電站和快充樁領域斬獲大量份額。

交通運輸

9家公司業績翻倍航空業利潤豐厚

交通運輸同樣是今年上半年業績表現可觀的行業板塊之一。顯示，截至8月19日，申萬一級交通運輸行業當中已經有36家上市公司公布了中報業績。這36家交通運輸行業公司在今年上半年均實現盈利，無一家公司虧損。上半年實現凈利潤最“豐厚”的公司為東方航空、海南航空和中原高速.

22家公司業績同比增長

記者注意到，已公布中報業績的交通運輸行業公司當中，共有22家公司實現上半年業績同比增長，其中，共有9家公司中報業績同比增速超過100%，東方航空、中遠航運和天海投資3家公司業績暴增，而珠海港、海南航空、中原高速、外運發展、招商輪船和楚天高速亦實現了翻倍以上的業績增速。澳洋順昌、東莞控股、怡亞通今年上半年業績增速超過50%。而宋都股份、五洲交通、恒基達鑫、日照港等公司業績增速目前在行業當中墊底。

申萬宏源分析師吳一凡對下半年交通運輸行業投資建議提出了三條主線建議：第一、強周期板塊：航空業績靚麗彰顯行業景氣度旺盛。第二、基礎設施運營板塊：穩定增長、股息率較高。預計鐵路、港口、機場行業保持5%-20%間的增長，建議關注大秦鐵路、上港集團、上海機場等。第三、建議重點關注一個行業(航空)、一個主題(迪士尼)以及三個金股(象嶼股份、渤海輪渡、山東高速)；建議關注具有低估值并且尋求轉型的高速公路行業、具有整合預期的航運行業以及穩健增長、有互聯網產業催化的機場行業。

短期關注國企改革概念

安信證券分析師姜明認為，行業短期投資主線仍將以國企改革、迪斯尼等主題為主，有上述概念同時前期漲幅較少的個股在本輪反彈中可能更為明顯，而匯率的不確定會使得航空股的投資性價比略有下滑。他提出的推薦標的包括：外運發展、象嶼股份、東莞控股、東航和中儲股份，同時關注保稅科技、招商輪船和華貿物流.

國金證券分析師吳彥豐則指出，央企改革看好鐵路資產證券化，航運央企重組，地方國企改革看好以轉型和路產注入為主線的高速公路。推薦組合：中國國航、南方航空、春秋航空、山東高速、重慶路橋、建發股份、廣深鐵路、鐵龍物流、中國遠洋、中海集運、恒基達鑫、海峽股份.

潛力股精選

象嶼股份(600057)進一步夯實“種植+流通+貿易”

今年上半年大宗商品采購供應業務對公司貢獻營業收入約260億元，占比達到98.33%。長江證券分析師韓軼超認為，象嶼農產兌現高增速，公司已在總部基地依安整合形成1000萬噸糧食倉儲設施，同時，上半年非公開發行預案的募投項目將推動富錦和北安合計400萬噸異地糧食倉儲基地建設。此外，公司加強大連農產涉及的糧食購銷及中轉平臺的建設，借助公司原有物流平臺，全力打造糧食骨干物流網絡平臺，進一步夯實了象嶼農產“種植+流通+貿易”的全國性糧商地位。

東方航空(600115)油價暴跌降低成本

海通證券分析師虞楠表示，受居民消費升級帶動，航空作為出行方式被越來越多自費旅客接受，而一帶一路戰略也將促進商旅出行需求的增長。從公司角度來看，一方面，8月份以來行業供需格局進一步強勢，公司主營仍有進一步超預期的可能。另一方面，短期人民幣兌美元匯率貶值可能對公司3季度匯兌收益有所損失(預計公司利潤減少6億左右)。此外，油價近期再創新低，從供需關系分析，年內進一步下降或低位運行是大概率事件(油價每下降5%，影響公司盈利5億左右).

大秦鐵路(601006)行業內最為穩健的標的

大秦鐵路被認為是行業內最為穩健的標的，后續鐵路改革也會催化公司進行降本增效和外延擴張等。瑞銀證券分析師饒呈方認為，大秦目前約持有10億凈現金。隨著年內主要債務到期，預計公司在今年末或將達到97億凈現金。而鐵路行業通過更多資產上市將所有權多元化是深化改革的重要步伐之一。大秦作為最大的鐵路上市公司，其強勁的資產負債表有望使其未來的鐵路改革中將有望是重要的投融資平臺。

生物醫藥

業績翻番公司達9家個股進入業績成長期

生物醫藥板塊共有208家上市公司，根據萬德數據統計，截止8月19日，共有98家發布了中報，其中70家實現業績增長，業績翻番的有9家。

沃華醫藥業績增幅最大

從已公布中報的上市公司來看，沃華醫藥的業績增幅最大。上半年公司實現營業收入18755.24萬元，同比增長10.71%；實現凈利潤為3828.42萬元，同比增長691.7%。同時，預計1-9月凈利潤為5547.68萬元-6340.2萬元，同比增長250%-300%。對于業績增長的原因，公司稱是主導產品心可舒片2013年進入國家基本藥物目錄，已完成國內大部分地區的銷售網絡布局。

*ST古漢以470.28%的業績增幅排名第二。*ST古漢因為2013年、2014年連續虧損，被披星戴帽，今年能否實現扭虧為盈，對公司來說十分重要。

上海萊士上半年實現凈利潤為83153.55萬元，同比增長379.03%，在增幅榜中排名第三。在中期，公司擬以資本公積金向全體股東每10股轉增10股。

此外，翰宇藥業、通化東寶、信邦制藥、華東醫藥、長春高新、京新藥業、譽衡藥業、博雅生物、亞寶藥業上半年的業績增幅均超過五成；九洲藥業、精華制藥、江中藥業、迪安診斷、愛爾眼科、亞太藥業和泰格醫藥的業績增幅也達四成以上。

大病保險利好行業發展

從生物醫藥的前景來看，十分廣闊。8月2日，國務院辦公廳印發《關于全面實施城鄉居民大病保險的意見》，部署加快推進城鄉居民大病保險制度建設，并提出具體目標：到2017年，建立起比較完善的大病保險制度，與醫療救助等制度緊密銜接，共同發揮托底保障功能，有效防止發生家庭災難性醫療支出。

平安證券認為，我國醫療保險政策將利好以下三類企業：一是臨床急需、療效確切、性價比突出的大病藥品和醫療器械。總體來說，醫保基本成本考慮，更青睞高品質國產藥品和器械的進口替代，包括國產創新藥、首仿藥、高品質醫療器械和療效確切的獨家中藥：包括恒瑞、華海、恩華、華東、樂普、魚躍等。

二是醫療服務類企業，醫保控費的背景下，具有質量成本控制意識的醫療服務企業有望勝出，而立足于以專業化分工協助公立醫院控制費用的第三方服務機構也將獲得成長空間。包括信邦制藥、愛爾眼科、和佳股份、迪安診斷、華潤萬東等。

三是慢病管理閉環，未來隨著商業健康險的發展，致力于互聯網醫療降低整體醫療費用的相關企業將會受益：福瑞股份、樂普醫療等。

潛力股精選

恒瑞醫藥(600276)推進國際化戰略

恒瑞醫藥經過八年不懈努力，2015年仿制藥國際化取得重大突破：環磷酰胺和奧沙利鉑均實現規模化銷售，受益于細胞治療技術的持續臨床研究，申萬宏源證券預計2015年下半年，美國市場環磷酰胺的銷售量將有明顯提升；公司當前全面推進國際化戰略，2020年爭取海外仿制藥業務實現10億美金收入，公司在海外注冊、產品申報和生產體系加大資源配置，預計七氟烷、方達帕魯、地氟烷、伊伐布雷定等是今明年將取得重點突破的海外產品。

愛爾眼科(300015)進軍互聯網醫療

愛爾眼科遠程醫療團隊組建完畢，將發展遠程會診、遠程培訓等業務，正式進軍互聯網醫療。過遠程會診、培訓，可以提升基層醫療機構的醫療水平，縮短新建醫院的盈利期；通過積累醫療數據，可以開展醫學研究，提升公司的科研能力。海通證券認為，公司依托醫院和醫生資源開展互聯網醫療具有先天優勢，看好公司轉型互聯網醫療的發展潛力。另外，公司出資2億元設立香港全資子公司，提升國內醫院的服務能力，進一步增強公司競爭力。

樂普醫療(300003)重磅產品即將面世

樂普醫療上市以來，在保持研發力度的同時，圍繞心血管領域積極實施多元化發展戰略。目前，公司自主研發的完全可吸收支架 (NeoVas)已經進入臨床后期階段，有望成為國內第一個上市的國產完全可吸收藥物支架。2015年中國介入心臟病學大會NeoVas的臨床研究結果首次公布，其可行性、有效性和安全性得到證明。國泰君安預計NeoVas將于2017年正式銷售，未來銷售額有望超過10億元。

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